生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜.pdf

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2024/05/08
52
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开源证券

三夫户外研究报告：深耕户外历浮沉，坚定转型焕新颜。深耕户外二十余载历浮沉，坚定品牌运营转型焕新颜。三夫户外是深耕户外行业二十余载的国内户外零售龙头，2015年在中小板上市，2019年以来受户外零售市场低迷、始祖鸟销售权限受限等影响而连续四年亏损，2021年开始从户外渠道零售向户外品牌运营转型，2023年转型初见成效，实现扭亏为盈。在国内户外行业二次崛起、品牌化和高端化趋势延续的背景下，自有品牌X-BIONIC有望通过门店、经销、抖音等全渠道渗透保障业绩高增长，并通过KOL种草、顶尖商学院合作等多方式破圈打开成长天花板。此外，合资品牌攀山鼠符合山系流行趋势，独代品牌CRISPI主打舒适零磨合并拓...

标签：三夫户外户外

科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业.pdf

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2024/04/01
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方正证券

科笛研究报告：商业化为帆，创新作桨，迈向领先泛皮肤学平台型企业。商业模式：科笛为一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，全面覆盖毛发、皮肤、减脂、表麻四大领域，公司以商业化平台为圆心构筑环状管理结构，以客户需求为指引，以创新为核心驱动，通过自研技术平台构筑剂型技术壁垒；打造线上+线下全渠道布局策略，直面C端需求，构建独有To-B+To-C闭环生态。拆分公司管线剖析驱动：（1）毛发：①米诺地尔为最成熟的脱发治疗药物，远期空间有望超百亿，公司当前矩阵布局对标同业最为完善，大单品小白管为欧洲第一品牌，清爽低敏解决使用感痛点，势能有望进一步强化，自有品牌青丝几何上线米诺地尔喷雾处方药定位低敏；此外公司有...

标签：科笛商业化

丸美股份研究报告：主品牌蓄力调整可期，恋火打开彩妆第二增长曲线.pdf

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2024/01/22
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民生证券

丸美股份研究报告：主品牌蓄力调整可期，恋火打开彩妆第二增长曲线。丸美股份：眼部护理龙头，多品牌战略促成长。公司成立于2002年，旗下拥有丸美、恋火和春纪三个品牌，其中1）丸美：定位中高端，聚焦眼部抗衰，贡献公司主要收入，22年营收占比~80.8%；2）恋火：17年控股品牌，19年完成并购，21年品牌焕新定位新锐彩妆，主营底妆类产品，22年营收占比~16.5%；3）春纪：大众护肤品牌，以“天然食材养肤”为理念，22年营收占比~2.7%。股权结构方面，公司整体股权结构高度集中，实控人孙怀庆夫妇合计持股80.8%，董事长孙怀庆先生等核心管理人员具有丰富的美妆行业从业及企业管理...

标签：丸美股份彩妆

敷尔佳分析报告：拓品类调渠道夯实基础，布局械三打开中长期成长空间.pdf

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2023/11/08
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中信证券

敷尔佳分析报告：拓品类调渠道夯实基础，布局械三打开中长期成长空间。贴片类专业皮肤护理龙头企业，经营稳健。敷尔佳以医药业务起家，自2012年前身华信药业业务转型历经十余年，2021年以市占率17.5%居贴片类专业皮肤护理领域之首。产品高度集中，2022年7大单品贡献83%收入；渠道以线下经销为主、占比六成，线上销售布局完善、高速增长；实控人持股84.4%、股权高度集中，公司高管团队长期任职叠加股权激励，形成高度凝聚力。监管规范下供需释放，功效护肤迎高成长。根据弗若斯特沙利文数据（转引自敷尔佳招股说明书），皮肤护理行业赛道多，定位于专业皮肤护理的产品市场2021年占比12%，其中：①医疗器械类敷料...

标签：敷尔佳

箭牌家居研究报告：乘行业东风，国产卫浴龙头扶摇直上.pdf

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2023/10/17
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中银证券

箭牌家居研究报告：乘行业东风，国产卫浴龙头扶摇直上。卫浴陶瓷驰名企业，子品牌丰富涵盖各类客群：公司在行业内深耕近30年，知名度高、品牌影响力强，市占率处于国内品牌第一梯队。公司旗下拥有箭牌、安华、法恩莎三个知名子品牌分别定位智能家居、时尚家居、艺术家居市场，能够有效满足当今消费群体的多样化需求。智能化产品及套系化销售驱动业绩增长：我国智能卫浴产品普及率低，2021年渗透率仅为4%，与发达国家存较大差距。在消费者对智能产品偏好提升及人口老龄化背景下，渗透率有望进一步提升。公司大力发展智能卫浴产品，通过自主研发掌握多项核心技术，智能马桶业务表现亮眼，2019-2022年收入由8.9亿元提升至13....

标签：箭牌家居家居卫浴

润本股份招股书拆解：驱蚊赛道国货龙头，婴童护理业务未来可期.pdf

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2023/09/15
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民生证券

润本股份招股书拆解：驱蚊赛道国货龙头，婴童护理业务未来可期。润本股份：驱蚊&个护行业领先企业，定位驱蚊+婴童细分赛道实现差异化竞争。“润本”品牌创立于2006年，主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售。公司把握新零售时代的发展机遇，发挥研产销一体化优势，成功打造出驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列，筑起品牌的护城河，快速成长为优质国货知名品牌。2022年，公司驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品分别实现营收2.72亿元、3.90亿元、1.46亿元，同比增长19.54%、80.03%、11.78%，占比分别为31.82%、45.59%、17.1...

标签：润本股份国货护理

顾家家居研究报告：全品类多品牌扩张推进，渠道提效加速零售转型.pdf

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2023/06/28
369
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申万宏源研究

顾家家居研究报告：全品类多品牌扩张推进，渠道提效加速零售转型。全品类多品牌扩张推进，稳健增长的软体家居头部企业。四十余年发展，顾家从最初的皮沙发家庭作坊，成长为拥有皮布功能沙发、软床及床垫、配套、定制全品类产品矩阵的软体家居头部企业，并布局从年轻品牌天禧派到高端品牌NATUZZI在内的多品牌矩阵。2022年公司实现收入180.10亿元，其中沙发/软床及床垫/配套/定制收入占比分别为49.8%/19.8%/16.7%/4.2%，2011-2022年收入CAGR为21.8%，归母净利润18.12亿元，同比增长8.9%，2011-2022年归母净利润CAGR为15.4%，长周期稳健增长。软体家居：千...

标签：顾家家居家居零售

百亚股份（003006）研究报告：品牌升级叠加渠道破局，区域个护龙头迎来成长期.pdf

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2023/05/18
166
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国信证券

百亚股份（003006）研究报告：品牌升级叠加渠道破局，区域个护龙头迎来成长期。公司概况：川渝个护龙头，稳步向全国扩张。公司是川渝地区个人护理卫生用品的龙头企业，目前公司在重庆、四川份额位列第一、云贵陕位列第二。公司以经销商、KA和电商平台为主要销售渠道，产品包括卫生巾（品牌：自由点、妮爽）、纸尿裤（好之婴裤、丹宁成裤）以及ODM业务，2022年卫生巾收入占比约84%，纸尿裤和ODM业务约分别占8%/8%。财务方面，公司业绩增长稳健，自由点中高端占比提升持续推动盈利优化。行业分析：存量市场中仍存在结构性机遇。个人卫生护理用品具备消费刚性特点，1）行业规模超1700亿元空间广阔，卫生巾存量市场中...

标签：百亚股份个护品牌

晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展.pdf

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2023/05/04
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中国银河证券

晨光股份（603899）研究报告：文具龙头稳健扩张，一体两翼协同发展。引领文具行业发展，未来成长性依然。公司深耕文具行业30余年，成为行业龙头，依托核心业务优势拓展办公直销业务，并成立晨光生活馆、九木杂物社，打造全国领先的文创杂货零售品牌，带动公司品牌、产品升级。2022年，公司实现营业收入199.96亿元，同比增长13.57%，11年CAGR达到26.96%；归母净利润12.82亿元，受疫情影响同比下降15.51%，11年CAGR达到23.22%。传统核心：高端化发展实现稳健成长，多重优势塑造强护城河。行业：书写工具人均用量提升支撑总量稳增，消费升级驱动价格长期成长。晨光为书写工具绝对龙头，...

标签：晨光股份文具

毛戈平（A16321）研究报告：极具特色的高端东方美妆品牌.pdf

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2023/04/24
661
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方正证券

毛戈平（A16321）研究报告：极具特色的高端东方美妆品牌。由著名化妆师毖戈平2001年创办，夫妻双斱均为业内著名化妆师，公叵为家族成员+职业绊理人绊营癿模式，公叵以线下与柜业务为主。公司业务和核心数据梳理公叵旗下有毖戈平、至爱终生两个品牌，有9家培讦学校，提供化妆师培讦。2022年，三块业务癿收入分别为15.52亿、0.29亿、0.46亿。其中，毖戈平品牌2022年收入、卑比和增速为15.52亿/95.24%/+23%。至爱终生为中低端品牌，主要走线下绊销渠道，22年收入、卑比和增速分别为0.29亿/1.76%/-42.54%。化妆培讦业务22年收入、卑比和增速分别为0.46亿/2.79%/...

标签：毛戈平美妆

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张.pdf

6积分
2023/04/20
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国信证券

箭牌家居（001322）研究报告：乘卫浴智能化东风，产品升级驱动盈利扩张。公司概况：国产卫浴龙头，向智能化与大家居迈进。箭牌家居创立于1994年，覆盖以卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等以卫浴为主的家居产品，2022年收入规模75亿元，毛利率32.8%。主要品牌包括箭牌/法恩莎/安华，分别定位智慧/艺术/时尚家居。渠道以经销零售为主，直销电商快速增长。在中国拥有1.2万余家销售网点，十大生产基地。行业分析：卫浴行业品牌与功能属性利于龙头集中，智能化趋势推动国产品牌份额提升。1）卫浴在家居细分行业中集中度较高，美国CR2约40%，日本CR3约30%，海外龙头骊住、科勒、TOTO等均具有数百亿收入规模...

标签：箭牌家居智能化家居卫浴

上美股份（2145.HK）研究报告：卓越中台奠定平台化基础，品牌升级转型、反转可期.pdf

5积分
2023/03/01
164
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中信证券

上美股份（2145.HK）研究报告：卓越中台奠定平台化基础，品牌升级转型、反转可期。贯彻多品牌战略，布局护肤、母婴及洗护。上美股份立足多品牌战略，二十年深耕个护，已在护肤、母婴、个护三大领域建立品牌矩阵，线上线下全渠道布局。其中，韩束、一叶子及红色小象贡献九成营收，母婴、洗护板块增长较快。董事长兼CEO吕义雄先生对公司拥有绝对控制权，高管团队经验丰富，股权激励绑定核心高管及研发人员。港股IPO募资9.10亿港元，用于品牌建设、研发支出、消费网络触达、供应链及数字化建设。卓越中台奠定平台化基础，研发及供应链体系赋能各品牌发展。①上美是中国少数已经培育出规模化多品牌的企业，市场份额领先：据弗若斯特...

标签：上美股份

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进.pdf

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2023/02/15
234
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国信证券

公牛集团（603195）研究报告：民用电工行业领军者，新老业务与渠道协同并进。公司概况：民用电工行业领军者，我国家喻户晓的公众品牌。公牛集团创立于1995年，从插座开始逐步拓展，形成了电连接、智能电工照明、数码配件三大业务板块。渠道端形成了线下、线上协同发展的强大营销体系，已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点（含五金店、日杂店、办公用品店、超市等)、12万多家专业装饰及灯饰渠道售点以及25万多家数码配件渠道售点，开拓了数十家线上授权经销商。“公牛”品牌家喻户晓，成为70%家庭的选择，“安全用电专家”深入人心。行业分析：传统民用电工行业公司市...

标签：公牛集团

九号公司（689009）研究报告：创新出行，趣玩科技.pdf

6积分
2023/02/08
565
18
华创证券

九号公司（689009）研究报告：创新出行，趣玩科技。以“简化移动”作主轴，九号公司在掌握核心技术下，持续多元创新扩展。其短交通+机器人对应“人+物”的短途创新，使其“便捷有趣”主张创造价值。底层产研壁垒为支柱，需求定位品牌价值。1）研产销壁垒：核心技术布局“移动”+“智慧”，专利成果丰厚且授权排他性专利领先行业，优秀研发机制及团队保障持续性；OEM轻资产，原材料规模化采购降本；Ninebot/Segway品牌分别聚焦国内/海外，近年弱化小米渠道束缚，强化自建渠道品牌力。2）...

标签：九号公司出行

欧派家居（603833）研究报告：长逻辑与短博弈.pdf

6积分
2023/01/30
236
9
信达证券

欧派家居（603833）研究报告：长逻辑与短博弈。复盘来看，我们认为企业家战略远见依旧是公司发展胜负手。虽然定制行业过去几年增速放缓、渠道流量分化，且行业的非标&重服务属性使其难以实现快速集中，但我们也看到，欧派家居在董事长姚董的带领下，强大执行力推进“品类持续接力、渠道破局立新”，使我们见证了公司过去七年一路走来，在大家居行业龙头地位持续巩固，业绩表现行业领先、估值溢价效应显著。我们对公司的认知也在不断深化，现阶段重点提示：在消费趋势整装化的背景下，公司大家居势能正在快速生长，虹吸效应实力展现，市场份额有望加速提升。消费趋势整装化，重视定制行业继产品维度的渗透...

标签：欧派家居家居