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  • A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线.pdf

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    • 2024/05/07
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    • 兴业证券

    A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线。近期外资大幅流入、做多中国，其中4月26日陆股通净流入224.5亿元，更创下单日净流入规模历史新高。与此同时，我们也看到近期中国资产显著修复。假期期间港股、中概股仍大幅上涨、领跑全球。为何做多中国？——中国资产已兼具胜率和赔率首先，年初市场过度悲观的预期，已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，这与2023年的节奏恰恰相反，也是我们今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续：1）一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心。2）另一方面，4月制造业PM...

    标签： A股 核心资产

  • 2024年中期投资策略：夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标.pdf

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    • 2024/05/07
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    • 开源证券

    2024年中期投资策略：夜雨将收，长牛初期关注【增强ROE】指标。宏观新范式+新国九催化，长牛开启A股生态进化与审美转变。当前中国处在新的发展范式当中，“新国九条”则有望进化A股生态、夯实长牛基础，未来A股投资本质有望回到基本面，市场审美或将转向【高盈利能力】与【高业绩质量】兼备的平衡性策略，对此，我们认为需要关注一个核心指标：ROE均值-标准差。【ROE均值-标准差】或将是A股长牛中最有价值的指标之一公式左边“ROE均值”是对高盈利能力的奖励，右边“-ROE标准差”是对高波动的惩罚，通过减法则能够“维持量纲&...

    标签： 投资策略 增强ROE

  • 策略专题研究：美国1930s，脱虚向实与百年之变.pdf

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    • 2024/05/06
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    • 民生证券

    策略专题研究：美国1930s，脱虚向实与百年之变。制造业大国与国际秩序的赶超者。在1880年左右，美国已经成为了全球制造业第一大国，同样只是国际秩序的赶超者。相应的，在1942年之前，美股年化回报率没有超过0.5%。唯一好的时期出现在“咆哮的20年代”，杠杆和债务驱动的时期，美国的资本回报率与美股的表现才出现过繁荣，但“大萧条”让一切金融繁荣带来的回报都化为了泡影。当债务驱动的内需繁荣退去，走出大萧条的路程，正是它重新脱虚向实的开始，对于“缺乏创新”和“产能过剩”的担忧在当时也是不绝于耳，但是生产制...

    标签： 美国 策略

  • 信用债投资者行为回顾与展望.pdf

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    • 2024/04/30
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    • 华泰证券

    信用债投资者行为回顾与展望。近年来机构行为对信用债影响加大。23年初以来供给端实体融资需求一般+城投严监管，需求端“大行信贷、小行买债”、保险欠配、非银规模回升等加剧欠配压力。资产荒短期难解，市场波动加大，叠加存款类产品收缩降价，投资者何去何从？又会对信用债产生什么影响？整体而言，资产端更多随行就市，根据资金特征选取不同策略，如理财短久期私募债、保险超长期信用债、基金波段。其中保险偏稳定剂，基金、理财仍是波动放大器。负债端是主动作为的重点，关注银行、保险等调低负债端成本，或打开债市走强空间。风险关注利率债供给增加、对净值平滑、委外等严监管带来赎回扰动。银行：关注负债端降...

    标签： 信用债 投资者

  • 投资策略研究：价值投资新范式（一），四位一体挖掘“现金流创造”机遇.pdf

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    • 2024/04/28
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    • 国信证券

    投资策略研究：价值投资新范式（一），四位一体挖掘“现金流创造”机遇。从宏、中、微观层面逻辑理解现金流：1）宏、中观层面上，经营性现金流用于观察企业的产能周期，投资性现金流用于观测企业的投资扩张速度、资产流动性和资产质量；筹资性现金流用于观测企业的债务结构和潜在分红现金流，对应到资产负债率、ROE、分红比例等中观指标；2）微观层面上，产生现金流的能力决定企业的估值，从战略层面的设计到战术层面的执行，首先影响的便是企业的现金流，现金流进而直接影响利润，利润表现影响企业后续商业模式和扩张进程，形成“现金流→利润→资产结构”的传导路径...

    标签： 价值投资 投资策略

  • 家用电器行业专题报告：家电白马变红马，背后的短期长期逻辑与后续投资策略.pdf

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    • 2024/04/28
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    • 华福证券

    家用电器行业专题报告：家电白马变红马，背后的短期长期逻辑与后续投资策略。行情复盘：受益红利风格，家电板块年初以来涨幅喜人。截至2024.4.19收盘，申万家电指数年初以来累计涨幅16.1%，在31个一级行业中排名第三；内部细分板块方面，白电、小家电和厨电涨幅分别为29.4%、12.1%和6.5%。一方面，家电行业在2023年收入和利润均实现企稳回升；另一方面，大盘承压环境下，家电板块较高的股息率水平在大消费板块内部具有相对优势，成为避险情绪之下资金追逐红利的较好选择。以旧换新：空间测算&历史行情复盘。据我们测算，空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电超期服役数量分别达到0.9/1.1/1.2...

    标签： 家用电器 投资策略

  • 策略专题报告：穿越不确定性，成长或开启与红利轮动行情.pdf

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    • 2024/04/28
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    • 中国银河证券

    策略专题报告：穿越不确定性，成长或开启与红利轮动行情。国际投资环境变化：（1）美国就业市场充满韧性、消费强劲、通胀超预期反弹，“鹰化”的美联储使得市场对首次降息时间的预期延迟至9月，年内降息次数由三次削减至一到两次。（2）欧元区经济有所回升，但幅度较小，通胀整体呈下行态势，为欧央行提供了降息空间，市场预期欧央行将于6月开始降息。（3）英国经济正从去年的衰退中逐渐反弹，CPI超出预期，但自前值继续回落，目前市场定价英国央行将于8月或9月开始降息，年内下调两次利率。国内投资环境变化：（1）一季度中国GDP实际同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，主要由工业回升和服...

    标签： 策略 红利

  • 策略实操专题：公司治理数据在A股投资中的实践.pdf

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    • 2024/04/28
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    • 国信证券

    策略实操专题：公司治理数据在A股投资中的实践。公司治理层面投资价值兑现条件已经初步具备。一方面，ESG信披制度有序推进，强制性信息披露政策正由国央企及金融机构向全行业拓展，地方性ESG生态体系建设也正在加速推进，这些均有助于缓解投资者与被投企业之间的信息不对称问题，有助于投资者全面、准确地了解被投资企业在ESG方面的真实表现和风险状况。另一方面，现阶段资本市场建设的政策基调发生转变，开始由增量拓展转为优化存量，其中，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出要严把上市准入关、严格上市公司持续监管、以及加大退市监管力度，监管政策持续趋严，在此背景下，公司治理水平欠缺的上市...

    标签： 策略实操 公司治理数据

  • 2024Q1通信行业板块基金持仓分析：通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/28
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    • 长城证券

    2024Q1通信行业板块基金持仓分析：通信仓位明显回升，光模块和运营商仓位创近年来新高，持续看好AI算力基础设施投资机遇。通信行业重仓占比明显回升，加仓幅度在所有行业中排名靠前。截至2024Q1末，非ETF基金资产配置中，股票占比有所下降，持仓总市值为5.86万亿元，占总资产的18%，环比下降0.82个百分点。其中，SW通信行业重仓占比为3.4%,行业排名第11位，处于2018年以来较高水平，环比提升0.87pct，提升幅度行业排名第4。光模块和运营商仓位创近七年新高，PCB仓位亦回升明显。2024Q1末，从仓位变化来看，光模块、运营商、设备商、PCB等板块获加仓，环比分别+0.3/0.09/...

    标签： 通信 基金持仓 光模块

  • 港股食饮公司业绩回顾及展望.pdf

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    • 2024/04/26
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    • 安信国际

    港股食饮公司业绩回顾及展望。

    标签： 港股

  • 2024年二季度债市策略展望：债市定价的锚在哪里？.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/25
    • 60
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    • 国金证券

    2024年二季度债市策略展望：债市定价的锚在哪里？一、“旧框架”新演绎,债市为何脱锚？“五碗面”新演绎，供需不平衡到供需新平衡——1、基本面（定价在价）：脱敏—低波，或源于经济的“价跌量增”；2、政策面（定价度低）：新平衡—当前政策主要聚焦于高质量发展的立与破，平衡特性对债市影响有限；3、资金面（定价度低）：长短端倒挂—短端受海外通胀及海外货币政策、汇率等因素影响交易现实（低波），长端持续交易宽松预期（存款-政策利率-贷款）；4、供需面（定价度高）：定价核心因素&...

    标签： 债市

  • 策略专题研究：24Q1筹码分析，新共识的伊始.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/25
    • 57
    • 3
    • 华泰证券

    策略专题研究：24Q1筹码分析，新共识的伊始。24Q1基金持股集中度回升，加仓红利、主题内部切换、大幅加仓出口链24Q1公募基金仓位环比回落0.5pct，但仍处于2016年以来较高水平，基金配置集中度在持续下降近一年后首次出现回升迹象→基金在红利/景气/主题三大线索处形成共识：①红利资产内部，公用事业/煤炭等仓位演绎相对较为极致，环保/钢铁/石油石化配置系数分位数处于2016年以来60%以上的相对高位，而银行配置系数2016年以来分位数相对较低（<20%）；②出口链内部，除纺服仓位水平较高外（2016年以来配置系数分位数>90%），白电/小家电/家居用品的配置系数分位数处...

    标签： 投资策略

  • 数说公募纯债与混合资产策略基金2024年一季报：纯债基金加久期降杠杆，含权品种增周期减科技.pdf

    • 4积分
    • 2024/04/25
    • 35
    • 0
    • 国金证券

    数说公募纯债与混合资产策略基金2024年一季报：纯债基金加久期降杠杆，含权品种增周期减科技。

    标签： 公募 基金

  • 新兴市场投资专题：越南，产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/25
    • 55
    • 1
    • 国泰君安证券

    新兴市场投资专题：越南，产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲。越南：全球产业链外溢的受益国，逐步成为新兴的全球制造中心。2023年越南总人口为1.03亿，东南亚位列第三，劳动力资源丰富，且近年来城镇化率快速提升。以市场为导向的经济改革支持越南从农业经济转变外国直接投资主导的制造业现代化经济。与上世纪80年代的中国相似，越南正享受着全球产业链外溢的红利。越南在加入世界贸易组织后，因政策优惠、劳动力资源充足，吸引大量海外资本投资加工制造业，并迅速成为世界新兴的消费性电子产品、纺织品及服装的制造中心。越南经济近年迅速增长，2022年越南GDP总值为4090亿美元，增长率为8.02%，创下了25年来的最快...

    标签： 新兴市场

  • 北交所策略专题报告：第二批创新层进层企业高质量，聚焦5家专精特新“小巨人”.pdf

    • 3积分
    • 2024/04/25
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    • 开源证券

    北交所策略专题报告：第二批创新层进层企业高质量，聚焦5家专精特新“小巨人”2024年第二批创新层进层初筛公司质量好、盈利强，紧跟国家战略布局2024年4月11日，全国股转公司发布2024年第二批拟调入创新层的挂牌公司初筛名单，本批共计52家挂牌公司拟调入创新层。52家企业2023年营收均值为5.06亿元，中位数为3.54亿元，较已披露年报的创新层公司高16.43%和38.97%，最近两年营业收入实现持续稳定增长，复合增速的均值和中位数为39.56%和12.51%。2023年归母净利润均值和中位数分别为5462.97万元和4651.73万元，较已披露年报的创新层公司高40...

    标签： 专精特新
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