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再看主动权益基金:行业赛道的落幕和风格策略的崛起.pdf
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- 2024/05/17
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- 国海证券
再看主动权益基金:行业赛道的落幕和风格策略的崛起。美国主动权益基金发展回顾:从海外经验看,指数化进程的推进或降低主动权益基金潜在超额水平。以美国为例,近10年产生超额的主动权益基金数量占比均不超过40%,年度超额收益中位值基本位于0以下。在美国主动权益基金性价比低于指数的背景下,主动权益基金近年来呈现持续流出状态。为应对指数化冲击,美国主动权益基金在单品和布局两个层面采取了应对策略。单品层面,一是降低运营费用,改善成本劣势;二是转型主动ETF,提高透明度并降低持有成本;三是降低主动管理程度,管理风格从追求弹性向稳健收益转移。行业层面,业绩基准集中化趋势凸显,同时风格策略类产品为主流。中美主动权...
标签: 主动权益基金 主动权益 -
A股上市公司并购重组市场的现状与展望.pdf
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- 2024/05/16
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- 国金证券
A股上市公司并购重组市场的现状与展望。今年,国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新“国九条”)。其中,有四条均提到了并购重组,包括加大并购重组改革力度,多措并举活跃并购重组市场,支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力,加强并购重组监管和对“借壳上市”的监管力度等。为此,我们对A股上市公司并购重组市场进行研究,总结现阶段A股并购市场的主要特征,详细分析新“国九条”下并购行业发展的政策导向,并尝试预测未来并购市场的发展趋势,研究形成结论如下:1、近五年来A股并购市场趋于...
标签: A股 上市公司 并购重组 -
2023年城投年报的新变化:化债之年城投的九大特征.pdf
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- 2024/05/16
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- 国盛证券
2023年城投年报的新变化:化债之年城投的九大特征。近期,各城投平台相继公布2023年报。本文将通过对2023年城投年报资产端、负债端、现金流量端的讨论,分析城投平台整体财务状况的变化。资产端:一、资产规模向头部城投集中,城投整合效果显著。2023年城投平台整体和平均资产规模均呈上升趋势,近十年首次同比增速低于10%。头部城投平台比例逐年上升。从地区来看,江苏、浙江、山东和四川四省城投资产位列全国前四,均超10万亿元。全国省市城投资产规模大部分实现正增长。二、货币资金吃紧,继续负增长。2023年货币资金规模延续2022年负增长的态势,平均规模及占比均走低。从地区来看,江苏货币资金规模位列全国第...
标签: 城投 化债 -
美国债务可持续性问题探讨:新时代的底层逻辑系列专题.pdf
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- 2024/05/14
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- 华泰证券
美国债务可持续性问题探讨:新时代的底层逻辑系列专题。近年来,美国主权债务持续增长,美国国债余额屡创新高且尚未看到逆转迹象,美国债务可持续性问题,甚至美元信任风险浮出水面。美国债务持续高增的背后本质是一个始于原始赤字的三角恶性循环,为控制该循环风险,减赤控债较为科学但对美国而言难行。凭借美元地位优势和诸多约束,短期内让“雪球”一直滚动下去可能性更高,但不可避免会有诸多外溢效应,包括利率上下两难、通胀韧性风险、美元信任风险等。债务可持续的一般理论国家债务传统理论大致经历了古典主义债务有害论-凯恩斯主义债务有益论-现代债务权衡论三个阶段。债务相对于经济体的规模逐渐成为判断债务...
标签: 美国债务 可持续性 -
基于A股财报的五大重要观察:价值派眼中的基本面.pdf
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- 2024/05/09
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- 国投证券
基于A股财报的五大重要观察:价值派眼中的基本面。基于权益定价的角度,当2023年报和2024一季报披露完毕,我们第一观察视角是高增长细分占比的变化,这对投资策略有着巨大的影响。1、当高增长细分(净利润增速在30%以上)占比达到50%以上时,景气投资有效性>产业主题投资有效性>核心资产投资有效性;2、当高增长细分(净利润增速在30%以上)占比达到25-50%时,核心资产投资有效性>景气投资有效性>产业主题投资有效性;3、当高增长细分(净利润增速在30%以上)占比在25%以下时,产业主题投资有效性>核心资产投资有效性>景气投资有效性。在本次财报分析当中,当前高增长细分方向(净利润增速在30%以上的...
标签: A股 价值派 基本面 -
A股2023年年报及2024年一季报分析:把握盈利修复窗口.pdf
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- 2024/05/09
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- 中银证券
A股2023年年报及2024年一季报分析:把握盈利修复窗口。全A/非金融营收、盈利仍处于磨底阶段。2024Q1未能延续2023下半年以来的弱修复趋势,但2024Q2盈利增速修复斜率有望明显上行。2024Q2有望迎来本轮盈利磨底阶段同比增速修复斜率最高的季度窗口。2023Q2受逆周期政策减弱影响,全A非金融2023Q2单季度业绩环比增速录得7.6%,创2008年以来最弱单二季度表现。进入2024年,宏观政策整体仍强调靠前发力,基于一季度实际GDP增速较高而担忧宏观政策预期减弱的假设可以得到一定程度减弱,中性假设2024Q2单季度业绩环比增速修复至近年中位数约20%增速水平,在2023Q2业绩低基...
标签: A股 盈利 -
外资历史梳理和A股走势的阶段因果逻辑探讨:北上资金的前世今生.pdf
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- 2024/05/08
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- 中泰证券
外资历史梳理和A股走势的阶段因果逻辑探讨:北上资金的前世今生。我国股市对外开放历程按时间轴和规模增速上可以分为三个阶段:探索时期(1991-2002年)、发展时期(2002-2016年)、加速时期(2016-2022年);加速期以2016年12月深港通的开通为标志,沪港通和深港通合称陆股通即北上资金。外资持有股票市值由2014年11月底1091亿元增长至2021年12月中30830亿元,增长20多倍,流通市值占比由0.3543%上升至4.0928%,增长近10倍,2021年5月份曾一度达到历史最高占比的4.22%。但2022年以来,外资持股市值出现下降,截至2024年1月底北上资金持股为182...
标签: 外资历史 A股走势 北上资金 -
深度解析24Q1债基季报:Q1债基拉长久期表现强势,预期Q2债市震荡股市存结构性机会.pdf
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- 2024/05/08
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- 信达证券
深度解析24Q1债基季报:Q1债基拉长久期表现强势,预期Q2债市震荡股市存结构性机会。 2024年Q1新发债基数量与规模环比23Q4有所下降,但债基规模环比仍上升2947亿至9.33万亿,中长期和短期纯债基金规模上升,混合债基延续下滑。2024Q1新发基金242只,新发债基环比减少37只至83只,占比有所回落。2024Q1新发行债券基金1818亿份,环比Q4有所下降,但仍然创下了历年Q1的新高。Q1末公募基金总规模28.77万亿,环比增加1.65万亿;其中债券型基金规模环比继续提升2947亿至9.33万亿,而货币基金规模在连续2个季度环比下滑后大幅回升。在债券型基金中,Q1中长期纯债...
标签: 债基 债市 股市 -
24Q1A股业绩深度分析:大变局4,企业经营周期的新模式.pdf
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- 2024/05/07
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- 广发证券
24Q1A股业绩深度分析:大变局4,企业经营周期的新模式。一季报低于预期,但A股扣非仍在改善周期。A股非金融收入增速仍在下行,扣非利润增速改善,24年在基数作用和PPI的恢复下预计延续弱改善,预计全年A股非金融增速6%左右。科创、小盘盈利弹性占优。ROE:底部震荡的时间已超过历史周期。ROE仍在下滑,周转率和杠杆率是主要拖累项,结构上科创板率先企稳。利润率:费用率上行使得净利率难以改善,毛利率的分配空间向下游行业倾斜。周转率:依然是ROE杜邦分项中比较严峻的问题,产能周期已经收敛,但收入降幅更大。杠杆率:“缩表”依然存在,企业资产负债表的修复是个慢变量。现金流:企业转向...
标签: A股 经营周期 -
关于中国经济和资本市场:困局到变局的思考.pdf
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- 2024/05/06
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- 海通证券
关于中国经济和资本市场:困局到变局的思考。
标签: 中国经济 资本市场 -
对外投资合作国别(地区)指南_沙特阿拉伯 2021版.pdf
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- 2024/04/30
- 47
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- 证券研究所
对在沙特阿拉伯及中东地区的投资提供指导和指南意见。
标签: 对外投资 -
数说公募港股基金一季报:港股仓位提升,边际改善关注高股息&科技.pdf
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- 2024/04/29
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- 国金证券
数说公募港股基金一季报:港股仓位提升,边际改善关注高股息&科技。
标签: 公募 港股 基金 -
2023年中国智能制造产业投融资研究报告.pdf
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- 2024/04/28
- 70
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- 数字化企业网
2023年中国智能制造产业投融资研究报告。
标签: 智能制造产业 投融资 -
央企如何进行价值管理:分红、回购与股东增持篇.pdf
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- 2024/04/24
- 48
- 1
- 申万宏源研究
央企如何进行价值管理:分红、回购与股东增持篇。市值管理“四梁八柱”正加速建立。宏观层面上,2024年4月12日,国务院出台“新国九条”统筹未来一个时期的资本市场建设方向,其中第三条提出“推动上市公司提升投资价值”,并布置了两项具体的“作业”,分别为:1)制定上市公司市值管理指引;2)研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系;预计分别由证监会、国资委负责落地。上交所发起“提质增效重回报”倡议,涉及6个指标、4项机制,主要指数成分股积极响应。微观层面上,沪、深交易所分别于...
标签: 央企 分红 -
60张图表看懂2024黄金投资(英).pdf
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- 2024/04/22
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- IGWT
60张图表看懂2024黄金投资(英)
标签: 投资
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